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作者：张淑贤
上交所官网显示，安江高速持有型不动产ABS（资产支持证券）已于日前正式获批。万国数据2024年第1期数据中心持有型不动产ABS也于近期向上交所申报。该两单项目是继华泰—中交路建清西大桥持有型不动产ABS和建信住房租赁基金持有型不动产ABS挂牌上市后，又一批不动产持有型ABS项目。
相较于传统ABS产品，持有型不动产ABS最重要的特点是突出“资产信用”和“权益属性”，一般采用平层结构，以底层资产运营产生的现金流实现投资人持续、稳定分红，同时摒弃了传统的优先劣后增级安排，也不再通过主体信用增进和资产回购等方式来为产品增信，力求在产品层面实现真正的资产信用，帮助发行人获得真正的权益性资金。
持有型不动产ABS的推出，不仅展现了上交所在推动资本市场创新和深化金融改革方面的决心，也为发行人提供了更为丰富的融资产品，未来将有更多企业从中受益。
证券时报记者获悉，上交所已组建专班，与各地政府主管部门联合开展盘活存量资产专项培训会，并在全国重点区域和重点领域宣介持有型不动产ABS产品，积极排摸并推动有盘活存量需求的企业开展项目储备，目前已形成较大规模的项目储备池，预计将加速推进产品落地，为投资机构带来持续稳定的产品供给。
投资者收益如何保障？“与传统ABS一致，投资者可以享有底层资产的租金收益。”一位参与建信住租持有型不动产ABS投资的基金经理表示，“更为关键的是，在持有型不动产ABS中，投资机构可以通过运营治理和激励机制设计，参与到基础设施资产的运营决策中。”
持有型不动产ABS将公司制治理原理和机制嵌入产品结构，引入计划管理人、投资人、运营统筹机构共同参与的“管理委员会”，使投资机构真正参与基础设施资产的运营决策，并通过有效的运营激励机制充分激活运管机构管理能力。
持有型不动产ABS在产品设计时创新性提出的“六大机制”，除上述“运营治理和激励约束机制”外，还包含了信息披露、二级市场活跃度、流动性支持以及持续扩募机制。
具体而言，在信息披露机制方面，持有型不动产ABS更加注重信息披露的及时性和有效性。在流动性支持和交易机制方面，充分借鉴国际经验，吸收和采纳投资机构的普遍建议，允许产品设置一定比例的流动性支持机制，上交所推动持有型不动产产品加速落地在特定情况下满足部分投资者退出需求，并持续引入二级市场活跃机制，提高产品二级流动性。而在扩募安排方面，则预留了扩募空间，可以不断纳入后备优质资产，促进产品的可持续发展。这一系列更是市场化的创新设计，既可打造盘活存量资产的权益型工具，进一步丰富企业融资渠道，也为投资机构资产配置提供新选择。
