摘要：
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！近日，《黑悟空》游戏火爆出圈，重燃中国游戏行业热情。随着半年报收关，A股的游戏公司业绩表现又如何呢？Wind... 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
近日，《黑悟空》游戏火爆出圈，重燃中国游戏行业热情。随着半年报收关，A股的游戏公司业绩表现又如何呢？
Wind数据显示，申万二级游戏行业26家公司中，今年上半年营收为445.69亿元，同比增长4.8%；净利润为46.02亿元，上年同期为70.75亿元，同比大幅下滑34.95%。
A股游戏公司整体呈现出“增收不增利”特征。
A股吉比特、巨人网络等近七成游戏公司营收增速跑输行业
伽马数据报告数据显示，邦达亚洲：加拿大央行降息靴子落地美元加元小幅收跌2024年1—6月，国内游戏市场实际销售收入1472.67亿元，同比增长2.08%，增长趋势较为平稳；2024年1—6月，中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。
尽管行业整体呈现出增长，但具体到企业却呈现出较大分化。
Wind数据显示，A股申万二级游戏公司为26家公司中，营收增长仅9家，占比三成左右。换言之，A股大部分游戏公司跑输行业水平。
从营收规模看，世纪华通（维权）、三七互娱（维权）、神州泰岳、完美世界、恺英网络等属于A股行业前五，分别为92.76亿元、92.32亿元、30.53亿元、27.6亿元、25.55亿元；而营收规模垫底倒数前五的分别为大晟文化、富春股份（维权）、中青宝（维权）、迅游科技、*ST文投（维权）等。
来源：wind
世纪华通甩开三七互娱摘得王冠出海业务出现云泥之别
去年上半年，A股游戏营收规模之王为三七互娱，且三七互娱较为世纪华通领先近20亿元水平。然而，今年上半年，三七互娱营收被世纪华通迎头赶上，世纪华通摘得A股游戏行业2024年上半年营收“桂冠”。
为何三七互娱会被世纪华通迎头赶上？
一方面，世纪华通今年传奇增长突出。
报告显示，世纪华通上半年实现营收92.76亿元，同比增长53.33%；归母净利润11.58亿元，同比增长33.41%；扣非后归母净利润11.52亿元，同比增长56.33%在游戏业务方面，上半年，世纪华通的互联网游戏业务收入达到85.12亿元，同比增长72.92%，其中移动游戏收入67.84亿元，占营业收入比重的73.14%，同比增长119.12%。世纪华通对《传奇》IP的市场整合也取得了一定进展，上半年，《传奇》相关的综合收入同比增长约80%。
另一方面，在海外收入增长上，三七互娱与世纪华通表现出云泥之别。
2024年1—6月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为85.54亿美元，同比增长4.24%，主因是部分新上线产品出现爆款，带来明显增量。
Wind数据显示，世纪华通海外收入高达50.19亿元，同比增长为115.28%；而三七互娱海外收入为28.98亿元，同比下滑4.27%。
出海游戏业务方面，世纪华通在去年高基数的情况下继续保持了高速增长。
世纪华通在财报中指出，在出海市场，点点互动多款游戏保持稳定流水。由世纪华通子公司点点互动研发的SLG《无尽冬日》（海外版本名称为《WhiteoutSurvival》）于4月1日推出小程序游戏版本，并于6月1日上架App版本。DataEye预估，《无尽冬日》小游戏端6月开始月流水或在3亿元左右。而另一款新作《TruckStar》在4个月的运营时间里全球双端月流水已经达到千万元级别。点点互动不仅稳居中国手游发行商全球收入排行榜TOP5，还跻身全球TOP10。
需要指出的是，三七互娱海外收入持续下挫。2023年三七互娱境外营收自2017年以来首度出现负增长，同比小幅下滑3.12%。对于游戏行业，游戏出海被视为行业第二增长曲线。三七互娱海外收入受挫，其未来成长性或有待进一步观察。
值得注意的是，去年同期，完美世界营收规模为第三位，今年被神州泰岳取代。
一方面，神州泰岳海外收入占比异常突出，神州泰岳海外及港澳台地区收入为25.49亿元，收入占比超80%。
据悉，游戏依然是神州泰岳的主要营收来源。上半年公司游戏业务营收24.26亿元，同比增长12.03%，占企业整体营收的79.49%。其中，公司两款常青游戏依然表现强劲。《AgeofOrigins》充值流水18.33亿元，同比增长18.59%；运营八年的《WarandOrder》流水同样稳定在高位，半年流水5.58亿元，月均超过9000万元。
另一方面，完美世界业绩承压背后是核心产品面临可持续性增长难题。
今年上半年，完美世界首次出现亏损。数据显示，公司实现营业收入27.60亿元，同比下降38.12%；归属于母公司股东的净利润为-1.77亿元，同比下降146.55%。
对于业绩归因，公司解释如下：
其一，上半年数款在营游戏以长线运营为目标，持续进行内容更新、精细营销，但受产品生命周期影响，流水相较于2023年上半年自然回落，相应业绩同比下降；
其二，公司拥抱市场变化，着眼长期发展，调整产品布局，聚焦核心优势项目，并据此进行人才梯队梳理及人员优化等，由此产生的相关费用，对当期业绩产生阶段性影响。
本质上，公司存量业务步入衰退，而新的增量替补又没及时跟上，这或是导致完美世界业绩出现滑铁卢的根本原因。
据悉，完美世界旗下的老牌游戏如《诛仙》端游和手游已经分别上线17年和8年，而《幻塔》也有3年的历史。一般来说，游戏的生命周期可以划分为导入期、发展期、稳定期和衰退期四个阶段，然而手游产品却不一定会实实在在地经历这四个阶段，部分产品甚至是导入用户之后就进入了衰退期。根据腾讯游戏相关报告显示，端游的生命周期一般能维持3—5年，甚至数十年，页游的生命周期大幅缩水至6—18个月，而手机游戏的平均生命周期通常只有6—12个月，一些产品是在上线短期内获取高热度，然后迅速回落。
报告期内，完美世界推出的《一拳超人：世界》在海外多个国家及地区公测，总体表现不及预期，影响当期业绩。
